庶民經濟學3 — 從遠百事件看國營事業民營化

遠東集團董事長徐旭東(2012.5.7)：
「遠東關係企業暫停一切在台灣的投資，我們不繼續再投資下去。」
一天之內，八支股票六支跌，就跌掉68億…
SOGO員工10號更打算先發起小規模上街抗議…
遠東集團目前在國內將有總計超過200億元投資案面臨停擺…
第3天，徐旭東再出招，投書報紙「感慨SOGO的未來只能無語問蒼天」，還說要轉投資大陸湖北…

來源：http://tw.news.yahoo.com/%E9%9B%86%E5%9C%98%E8%82%A1%E8%92%B8%E7%99%BC68%E5%84%84-%E9%81%A0%E6%9D%B1%E7%88%ADsogo-%E8%82%A1%E6%85%98-051739731--finance.html

讓我們轉換一下場景……

台灣X油公司自XX年完成民營化後，因油價回歸市場機制，
95汽油漲至每公升36元，民眾抱怨連連，
政府因此決定對X油公司於台灣油品銷售獲利科徵30％暴利稅，並調查是否有壟斷市場之嫌…

X油公司董事長表示：

「X油公司將暫停台灣所有正興建之加油站，並於一個月內關閉偏遠地區發油量不足之虧損加油站及暫停各類補貼用戶之油料供應，我們未來主力將轉戰外銷市場。」

一天之內，物價飛漲、各地區加油站人滿為患…

X油員工與股東更打算發起大規模上街抗議…

X油公司目前於國內市占率約七成，配合政府政策於偏遠地區設立加油站方便當地居民，並給予漁船、計程車、客運、發電廠等特定用戶用油補貼以穩定物價；
若未來停止此類補貼，將造成偏遠地區地下油行猖獗及物價飆漲…

第3天，X由公司投書報紙：

「感慨X油公司的未來只能無語問蒼天」，
還說因大陸油品價格較佳，將轉戰大陸市場，

[大陸93#汽油每公升人民幣8.06元(約新台幣37.8元)，97#汽油每公升人民幣9.59元(約新台幣45元)]  (2012/5/10資料)

預估將今年對大陸投資額將由原本200億元提高為800億元…

國內油價真的比國外貴？

與民生密切相關的油品公司民營化真的比較好？
好到民眾或是好到財團、股東？

By 威廉皮

好用資訊 ～ 各家銀行台幣高利定存比較

據人力銀行最新的調查，七成六企業大嘆無感景氣復甦，101年僅有兩成九企業在上半年有意為員工加薪，平均加薪幅度6.45%……

上班族看到這則新聞大概都要唉聲嘆氣了！
不過...

也不要氣餒！雖然老板不加薪，但更不能讓摳摳受到通貨膨脹的侵蝕 ; 因此我們特地整理了近期各家銀行所推出的台幣高利定存，給大家看看現在錢存在銀行利息到底有多高！

by~威廉皮

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輕鬆瞭財報2－毛利率與營業利益率(下)

經由毛利率與營業利益率1的說明，相信大家對於毛利率與營業利益率的意義應該有一定的瞭解了，但到底這兩個項目對投資來說的重要性為何呢？

簡單來說，毛利率代表公司產品在市場上的競爭力與承受物價波動的能力。

舉例來說：

目前市面上，口渴牌可樂500cc一瓶30元，萬事牌可樂500cc一瓶20元；

以成本皆為10元的狀況下，

口渴牌的毛利率為(30－10) / 30=67％，萬事牌的毛利率為(20－10) / 20=50％；

若兩家產品銷售量皆差不多，我們可以說口渴牌可樂較有競爭力，因為消費者願意花更高的價格來購買口渴牌可樂。

然而，因通貨膨脹，原物料上漲，兩家公司成本皆從原本的10元上漲為20元，

口渴牌的毛利率為(30－20) / 30=33％，萬事牌的毛利率為(20－20) / 20=0％；

兩家可樂公司皆受到原物料的上漲影響，口渴牌毛利降低但還能夠賺錢，但是萬事牌已接近虧損邊緣。

看完上述的介紹，相信讀者已經瞭解到毛利率的重要性了，但是如果毛利率那麼重要，那就觀察毛利率就好了，為什麼還需要營業利益率呢？

因為營業利益才是公司真正經由本業所賺到的利潤。

再以上述例子來看：

口渴牌可樂500cc一瓶30元，萬事牌可樂500cc一瓶20元，糖水等主要成本為10元，口渴牌為維持年輕時髦的品牌形象，需持續投入廣告費，廣告費平均分攤到每樣產品的費用為10元，而萬事牌無廣告費用，我們可以算出：

口渴牌的營利率為(30－10－10) / 30=33％，

萬事牌的營利率為(20－10) / 20=50％。

看到了嗎？雖然口渴牌的售價較高，但最後賺的卻比萬事牌要少，

這也是為什麼我們需要毛利率與營利率一起看的原因。

但如果就此斷定萬事牌公司賺得較多，所以未來將持續看好也太過武斷，

若未來口渴牌持續投入廣告費用進而提升知名度，因銷售數量增加使得每罐可樂所分攤的廣告費用降低而提升營利率，甚至成為市場領導品牌具有決定價格的能力，可使毛利率及營利率更進一步提升，獲取更大利潤。

相比之下，萬事牌可樂因為知名度較不佳，營收平平，甚至逐漸在飲品市場被邊緣化，導致必須降價促銷，最終使得毛利率及營利率走低，漸漸的被市場淡忘。

看了以上各種不同的例子，我們可以瞭解到：

財務數據比較時，不只要與同業公司相比，還需持續觀察一段時間的變化，才有辦法挑選出在變化多端的市場中能脫穎而出的真正贏家。

by~威廉皮

財務分析-奇偶3356(上)

前言

奇偶是一家成立十多年的安全監控公司，提供硬體及軟體整合方案，同時也提供數位監控系統與銷售時點管理（POS）系統、自動化服務機器（ATM）系統等水平整合的解決方案並以自有品牌GeoVision行銷國際；它也是一家長期股價維持於百元並連續數年盈餘為正的公司，在目前全球景氣不明的環境下，對於這種穩健的公司，正適合拿出來看看是否有撿便宜的機會。

營收分析

由每月營收統計表以及營收累計年增率變動圖，奇偶於100年1月後由個位數成長率轉為20%左右之成長率，雖於101年1月累計年增率下滑，暫可再觀察幾個月。

由營收長短期趨勢變動更可清楚的看到，於100年3月短天期營收由下而上突破長天期營收後，差距持續拉大，101年營收雖有下降，可再觀察4月份能否恢復成長。

損益表分析

該公司連續八年毛利率皆維持在60%以上，可見其產品的獨特性，但於99年營益率卻出現較大幅的衰退且純益率更衰退至29.88%，此應為業外支出大增所影響。

以近8季的營業利益與營業利益率來看，於99年第4季到達低點後，即持續上升，若能持續維持，不僅僅盈餘提升，若投資法人對於公司價值衡量因子亦能予以提升，對於股價將會有加乘效果。

資產負債表分析

負債比率

從年的負債比率來看，由96年的13.3%驟升至97年的30.06%，乍看之下相當驚人，但細究其原因，主要是因為應付費用及長期負債所至，應付費用是為遵循「員工分紅及董監酬勞會計處理」之規定，認列紅利等相關費用；長期負債是因發行了兩年期的可轉換公司債，有效利率為2.96%，轉換價格為每股118.4元，不過以最近股價表現來看應有轉換的價值；整體來說該公司整體財務仍相當穩健。

流動比率及速動比率

流動比率及速動比率也維持再讓人放心的水準。

長期投資分析

長期投資占資產比率也讓人相當安心。

待續…by 威廉皮

最近大陸股市是漲真的嗎?

這兩天在全球表現最為弱勢的大陸股市似乎表現不錯，難道開始”牛”轉乾坤了嗎？讓我們看看最新公佈的3月份大陸貨幣供給額數據：

M1年增率為4.4%，M2年增率為13.4%，M1為狹義貨幣供給額，可視為活期存款，也是房市與股市的主要資金動能。

從圖中來看，可看出M1年增率與A股指數有相當高的連動性，而3月份的M1年增率仍在低檔徘徊，代表目前資金仍緊縮，房市與股市資金動能低迷。

且近年因工資高漲以及血汗工廠等消息，美國部份製造業已評估將工廠搬回美國之可能，加上各國保護主義似乎有捲土重來的味道，等等原素對於外銷產業較為不利。

從以上種種跡象來看，在中國大陸資金持續緊縮的情勢下，央行持續下調存準率及利率將勢在必行；若未來外銷受阻，維持經濟成長較佳的模式將以促進內需發展，並且平衡城鄉差距為主！

因此，建議在挑選個股時，盡量以避開外銷類股，鎖定內需類股的選股策略較恰當(食品、基本醫療、電信服務)。
by 威廉皮 

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庶民經濟學2 — 政府是否該吸收油價漲幅？

      














近期油價高漲，民眾罵聲連連，導致油價緩漲聲浪再起。看到新聞訪問市井小民，無一不希望政府吸收油價漲幅，但是全部漲幅都由政府吸收真的對民眾有利嗎？在這邊跟大家分享一下筆者不同的看法！

甲是一個克勤克儉的上班族，上班皆以捷運跟機車代步，每個月用油20公升(一個月油錢約700元)，年收入約60萬元。

而乙是個紈褲子弟，出門皆以3500c.c.轎車接送，平時吃飽沒事還喜歡騎他的1000c.c.重型機車出去兜風。甚至每個月坐私人包機到日本、美國、香港、歐洲見他的四個女友也是家常便飯，一個月用油約6000公升(一個月油錢210,000元)，年收入跟甲一樣也是60萬元(因利用各項避稅逃稅技巧掩蓋所得)。

現在政府因長期補貼油價(每公升補貼3元)造成財政赤字不斷擴大，所以為了增加財源，稅率需要由現行的10%調為15%。在這樣的情況下，甲乙因油價凍漲所影響的支出狀況將會如何呢？

甲：一個月用油20公升，政府補貼每公升3元，每年節省20公升 x 3元 x 12個月 = 720元，若稅率由10%調為15%，將會多支出3萬元{60萬(年收) x (15% - 10%)} ！

再把多支出的3萬元，扣除油價補貼720元.....大家有沒有發現：甲因應政府的油價補貼反而倒賠了29,280元！

乙：一個月用油6000公升，政府補貼每公升3元，每年節省6000公升 x 3元 x 12個月 = 216,000元，稅金由10%的稅率調為15%，多支出的金額同樣也是3萬元，那麼乙從中將會多賺186000元(216,000 – 30,000)。

所以如果我是乙這位紈褲子弟，我會非常非常開心有那麼多的市井小民站出來捍衛為我的權益！

看出這中間不公平不正義的地方了吧！

因為政府畢竟是個花錢的部門，雖然不會自己生錢出來，但手上卻有著調整預算的權利。因此，如果您不贊成使用者付費，那麼加稅或犧牲其他社會福利等狀況可能就會找上您！沒辦法，這就是現實，不是嗎？

by 威廉皮 

輕鬆瞭財報1－毛利率與營業利益率(上)

大家有沒有常在財經節目或雜誌上聽到"毛利率"與"營業利益率"這兩個專有名詞對股價的影響，但對其內容卻霧煞煞呢？
在了解毛利率、與營業利益率這兩個名詞之前，首先要先認識的就是營業成本與營業費用！

營業成本就是與生產直接相關的成本、而營業費用是與生產非直接相關的費用，聽起來有些像是繞口令，我們就舉一個例子來說好了。

小明經營一家自助餐店，月營收約5萬元，食材成本2萬元，水電等費用5千元，為了增加自助餐的曝光度，還在大馬路上刊登了廣告，一個月廣告費為6千元；這樣的案例我們就可以說小明的自助餐店營收為5萬元，營業成本為2萬元＋5千元(與產品生產直接相關)，營業費用6千元(與生產非直接相關成本)。

而在瞭解了營業成本與營業費用的差別後，我們再來認識營業毛利與營業利益：

營業毛利＝營業收入－營業成本；

營業利益＝營業毛利－營業費用；

所以毛利率＝營業毛利 / 營業收入；

而營業利益率＝營業利益 / 營業收入。


再由以上的案例，我們來試算一下小明的毛利率與營業利益率各為多少？

營業毛利＝50000－(20000＋5000)＝25000；

毛利率＝25000 / 50000＝50％。

營業利益＝25000－6000＝19000；
營業利益率＝19000 / 50000＝38％。

這樣是不是大家對於財報中這兩項的觀念就更清楚了呢？

by 威廉皮

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庶民經濟學 — 談中油員工福利金計算

這兩天油價每公升一口氣漲了3元，相信大家都叫苦連天吧，而台灣最大的石油公司—台灣中油，理所當然成為大家的箭靶，在這其中最被大家詬病的是：為什麼明明就賠錢還能夠發年終獎金？

目前中油員工的福利金的提撥方式是以營業收入的0.05%至0.15%為主，這也是為什麼公司賠錢還能夠發放福利金的原因！

也許有人說：憑甚麼賠錢還要發福利金呢？

這是因為國營事業除了獲利外，還有維持物價的責任，以目前國內油價長期偏低的狀況下，筆者假設如果中油業績好壞完全以盈虧為前提的話，那將會發生 ——— 耳塞跟口罩大賣的現象！

假設小明是A加油站的站長，而小華是B加油站的站長，兩位站長都想要在年底拿到年終獎金。

小明脾氣不好，對待客戶總是惡臉相向，若心情不好時還會順便問候客人媽媽；而小華看到客戶總是親切的問候，還會在等待的空檔幫客人清洗玻璃，所以小華的加油站總是生意興隆。

而到了月底結算的時候，因為油價被刻意壓低，每賣一公升的汽油就會賠3元，小明的加油站沒有人願意去加油，一個月只賣了30公秉的油，而小華因為服務親切，加油站總是人滿為患，一個月賣了900公秉的油，所以A站月底結算虧損了3x30x1000=90,000元
而B站則虧損了3x900x1000=2,700,000元！

小明因虧損被主管ㄍㄧㄠˊ了一頓，而小華則因虧損更為嚴重直接被炒魷魚，其他加油站的站長得知後雖然心裡"案"的要死，但為了保住飯碗只能群起效尤小明的作法。

經過了一段時間後，只要有路過加油站就會看這幅景象：花草是亂的、廁所骯髒不堪、服務人員不再笑容可掬，甚至為了減少虧損，所有站長皆效法小明，看到客戶擺起撲克臉甚至辱罵客戶想把客戶趕走！

因此漸漸地，以後到加油站加油需把耳塞戴起以免聽到服務人員幹礁；甚至到加油站上廁所還需要戴起口罩以免被臭死。這就是為什麼耳塞跟口罩會大賣的原因。

想想現在的加油站，花草整齊、服務人員笑容滿面、上廁所時不用擔心臭味燻天、也不用擔心忘了帶衛生紙。而部份加油站還有休憩區可小歇一下，不就是因為業績的好壞是以營收多寡為基準、而不以損益為基準來判斷，使得每個站長都想要以最好的服務跟門面來拉攏客戶以達到最好的業績。

所以政客常以片面的角度來煽動群眾！你，是否也中計了呢？

by 威廉皮